Nota de Mercados: Compras en el Bund, reflejo de sobrerreacción

Los mercados de renta variable de ambos lados del Atlántico siguen moviéndose en un entorno de volatilidad, buscando dibujar definitivamente los suelos de estas caídas. Sin novedades desde Italia más allá de confirmarse que debe presentar nuevo borrador de presupuesto, llama la atención el movimiento del bono del gobierno alemán.

El Bund se acerca al 0,30%

En el mes de octubre, la TIR del bono alemán se había mantenido por encima del 0,45% incluso durante los momentos de mayor nerviosismo previos a la presentación definitiva del borrador de Presupuesto italiano. Sin embargo esta semana, las caídas de las bolsas europeas se están traduciendo en una búsqueda de refugio en el Bund que le acerca a la zona del 0,30%. El escenario de fondo no ha cambiado, y el propio Draghi señalaba ayer la visión del BCE de un crecimiento sostenido en la Zona Euro y una tendencia al alza en salarios que debiera trasladarse a los precios. Estos niveles del Bund son a nuestro juicio, un indicador más de los movimientos extremos que se están produciendo en los mercados.

La rentabilidad por dividendo de la bolsa europea, supera el 4%

Sumado a los mínimos de valoración que estamos viendo en las bolsas europeas, su rentabilidad por dividendo supera ya el 4%. Son niveles que vimos por última vez en los tres días posteriores al referéndum del Brexit, lo que viene a sumarse a las señales de la sobrerreacción de los inversores en estos días. Recordemos además que, a excepción del mercado italiano, no hay remuneración positiva al ahorro en la Zona Euro.

Mientras la volatilidad sigue marcando la trayectoria de las bolsas europeas, vemos como la TIR del bono alemán se acerca al 0,30% y la rentabilidad por dividendo de las cotizadas supera ya el 4%. El corto plazo tiene que despejarse para que retorne la estabilidad a los mercados pero, en nuestra opinión y con visión a medio plazo, el valor de la bolsa europea a estos niveles parece evidente mientras que el bono alemán se muestra sobrevalorado.

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